财富牛为什么现在要选Rivian 而不是特斯拉

　　作者：安妮塔・拉马斯瓦米财富牛

　　随着埃隆・马斯克将特斯拉的发展重心从本源业务转向机器人与自动驾驶出租车领域，那些寻求下一个电动汽车投资风口的投资者，或许可以考虑Rivian —— 这家公司正如同十年前的特斯拉，即将迎来面向主流市场的爆发时刻。

　　Rivian目前的销量规模尚小，去年仅售出 4.2 万余辆汽车，而特斯拉同期销量高达 160 万辆。但该公司计划于今年推出一款价格更为亲民的车型，有望借此成为大众市场的可靠选择。

　　核心要点

Rivian推出的 R2 运动型多用途汽车（SUV）瞄准大众市场，起售价定为 4.5 万美元。 Rivian当前的估值仅为明年预期销售额的 4 倍，而特斯拉达到 14 倍，凸显出Rivian的估值优势。 Rivian在车主满意度方面处于领先地位，85% 的车主表示愿意再次购买，这一比例超过特斯拉。

　　这一举措或将挽救Rivian的股价。2021 年电动汽车市场蓬勃发展，Rivian上市初期表现亮眼，市值一度逼近 1000 亿美元，如今却已暴跌至约 250 亿美元。以当前市值计算，Rivian的估值不到明年预期销售额的 4 倍，远低于特斯拉 14 倍的水平。

　　目前Rivian在售的民用电动汽车有两款：R1-T 皮卡和 R1-S 运动型多用途汽车，两款车型的零售价均超过 7 万美元。此外，该公司还销售一款商用配送货车，这款车是基于其为大股东亚马逊量身定制的车型改造而来的通用版本。今年，Rivian将推出 R2 运动型多用途汽车，其首席执行官 RJ・斯卡林吉表示，该车起售价为 4.5 万美元。

　　Rivian已经在多个关键领域站稳了脚跟。去年 12 月，《消费者报告》发布最新年度车主调查报告，Rivian在汽车品牌车主满意度排名中位居榜首。85% 的Rivian车主表示愿意再次购买该品牌车辆；排名第二的BMWYY>宝马，仅有 71% 的车主给出同样的反馈；特斯拉以 69% 的比例位列第四。

　　在投资者哈米德・肖贾伊看来，如今的Rivian，处境与特斯拉推出 Model 3 车型之前颇为相似 ——Model 3 后来迅速成为特斯拉的销量冠军。他指出，Model 3 是特斯拉首款售价低于 7 万美元的车型，2017 年年中上市时，特斯拉的估值约为次年预期销售额的 5 倍。2018 年，Model 3 成为最畅销的豪华轿车，这一成功也为特斯拉 2020 年推出同价位区间的 Model Y 车型铺平了道路。这些车型的成功，最终证明特斯拉有实力与传统车企一较高下。（肖贾伊同时运营着一家面向投资者的金融数据网站，他早在 2015 年就开始买入特斯拉股票，并一路持有至数年前特斯拉市值突破 1 万亿美元之后。）

　　尽管市场对Rivian R2 车型的销量预测分歧较大，但斯卡林吉在去年 11 月表示，Rivian正在改造其位于伊利诺伊州的现有生产基地，若工厂满负荷运转，年产能最高可达 21.5 万辆，其中 R2 车型的产能为 15.5 万辆。

　　斯卡林吉还透露财富牛，Rivian正在佐治亚州建设一座全新的生产基地，预计 2028 年底投产。新工厂的年产能最高可达 40 万辆，将同时生产 R1 和 R2 系列车型。

　　肖贾伊对Rivian持乐观态度，他认为市场对 R2 车型的需求将超过Rivian的产能上限。他表示，R2 将成为特斯拉 Model Y 的首款真正意义上的竞品，而 Model Y 的年销量约为 100 万辆。

　　“所以问题的关键在于，Rivian能否卖出 20 万辆车？在我看来，答案是显而易见的。凭借相近的定价和竞品定位，Rivian肯定能做到。” 他说道。

　　Rivian的营收规模在 2023 年增长了 167%，2024 年又增长 12%，达到约 50 亿美元。肖贾伊认为，Rivian的营收增速有望在 2026 年提升至 50%，并在 2027 年保持这一增长水平。他指出，大多数其他车企规模过大，难以实现如此高的营收增速。

　　特斯拉增长放缓

　　相比之下，特斯拉在经历多年增速下滑后，如今几乎陷入停滞。其营收在 2024 年持平于 980 亿美元，据金融数据平台 Koyfin 调查的分析师预测，2025 年特斯拉营收将降至 950 亿美元。特斯拉上周五发布公告称，去年汽车交付量同比下降 9%。

　　特斯拉销量下滑，部分原因可能是消费者对马斯克的政治操作产生抵触情绪，同时也与此前鼓励美国民众购买电动汽车的联邦税收优惠政策取消有关。但无论原因如何，Rivian受到的冲击似乎更为严重 —— 该公司上周五公布的数据显示，2025 年汽车交付量同比下降 18%。

　　不过，若要更合理地对比特斯拉与Rivian，应当参考特斯拉旗下豪华车型（Model S、Model X 和赛博皮卡）的交付量，这几款车型与Rivian目前量产的车型定位最为接近。而特斯拉上述豪华车型去年的交付量暴跌 40%，这一迹象表明，特斯拉在美国高端汽车市场的份额，可能正被Rivian蚕食。

　　近期电动汽车需求下滑，引发市场热议，有观点认为消费者（尤其是美国消费者）或许正在对电动汽车领域失去兴趣。这一趋势带来的后果之一，便是传统车企投资电动汽车项目的动力有所减弱 —— 福特去年年底决定缩减电动汽车业务计划，就是一个例证。

　　但即便没有购车补贴，电动汽车需求从长期来看仍有反弹的空间，这主要是因为电动汽车的日常维护成本通常更低。据消费者维权网【下载黑猫投诉客户端】站 ConsumerAffairs 的评测数据显示，以Rivian汽车为例，其每年的基础维护成本，仅约为燃油车的三分之一。

　　咨询公司安永在去年 9 月发布的一份报告中预测，尽管受关税上调、补贴政策到期以及立法不确定性等因素影响，美国电动汽车销量短期内或将下滑，但到 2039 年，电动汽车销量占美国汽车总销量的比重，最终将从目前的不足四分之一，提升至一半。

　　尽管特斯拉目前是Rivian的主要竞争对手，但随着特斯拉将重心转向人形机器人和自动驾驶出租车领域，未来几年它对Rivian的威胁或将逐渐减弱。在美国之外的市场，中国电动汽车巨头比亚迪，可能会成为Rivian更强劲的竞争对手。（不过到目前为止，高额关税和地缘政治紧张局势，阻碍了中国车企大举进军美国市场。）但斯卡林吉表示，Rivian正筹备在未来几年内进军欧洲市场，届时将与比亚迪正面交锋。

　　R2 车型的推出，还为Rivian开辟了实现盈利的路径。2024 年，Rivian的净亏损额达到 47 亿美元，虽然低于 2023 年，但略高于 2021 年 —— 那是全球电动汽车销量异常火爆的一年。不过，公司的经营状况正在逐步改善：2025 年第三季度，Rivian上市以来首次实现季度毛利率为正，这也是公司历史上第三次实现盈利。利好的是，斯卡林吉称，根据当前与供应商签订的合同，生产 R2 车型所需的原材料成本，约为 R1 车型的一半。

　　尽管如此，Rivian要实现自由现金流为正，可能还需要一段时间。在截至 2025 年 9 月的九个月里，公司的经营性现金流约为 10 亿美元，但同期资本支出高达 16 亿美元。斯卡林吉在去年 11 月预测，随着佐治亚州新工厂建设的推进，Rivian 2026 年的资本支出将有所增加。

　　除了销售电动汽车，Rivian还能从自动驾驶软件的研发投入中获益。该公司已经开始向大众汽车出售包括电动汽车操作系统在内的多款软件产品，并计划在今年年初向Rivian车主推出全新的付费自动驾驶软件订阅服务。事实上，对外出售技术并非Rivian的独家策略 —— 英伟达在本周早些时候的消费电子展（CES）上，就发布了自研的自动驾驶软件。但与英伟达不同的是，Rivian可以将自研技术搭载到自家车型上，这为其带来了更大的增长潜力。

　　Rivian的软件与服务部门（业务涵盖自动驾驶软件、汽车营销工具及保险服务）在 2025 年第三季度的营收同比增长超过 300%，该部门营收占公司总营收的比重已超过四分之一。

　　肖贾伊表示：“Rivian未来必将成为一家市值达 1000 亿美元的公司，这一天可能在 1 年后到来，也可能需要 3 年，但大概率不会超过这个时间。”